CoreWeave divulga resultados trimestrais enquanto risco de crédito aumenta

Segundo o CNBC, após um mês turbulento para as neoclouds, que viu os preços das ações caírem pela metade, a CoreWeave está programada para divulgar seus resultados trimestrais seguida pela Nebius; ambas dependem de dívida para financiar a compra de sistemas avançados de inteligência artificial, mas enfrentam um cenário de credores mais céticos à medida que o comércio de IA se deteriora em Wall Street.

As neoclouds tiveram um dia particularmente difícil, com quedas dramáticas que contribuíram para a maior queda do Nasdaq em 19 meses, enquanto os principais fabricantes de chips Nvidia, Advanced Micro Devices e Micron também despencaram devido ao receio de que o sentimento anti-IA intensificado complicaria ainda mais os planos de expansão.

A Nvidia, grande investidora em várias neoclouds, incluindo CoreWeave e Nebius, enfrenta sua própria turbulência após o CEO Jensen Huang admitir ter tido um caso extraconjugal com uma executiva de negócios que agências de inteligência apontam como espiã chinesa, notícia que pode acrescentar volatilidade a um mercado já nervoso.

Democratas venceram disputas para governador na Geórgia, Iowa, Nevada, Ohio e Texas, e eleitores rejeitaram centros de dados em todas, exceto uma, das 41 medidas relacionadas nas cédulas de todo o país.

O CEO da CoreWeave, Mike Intrator, tentou acalmar os investidores em postagem no LinkedIn, afirmando: "Atualmente não prevemos nenhum impacto nos compromissos existentes da CoreWeave com clientes ou no backlog associado como resultado de mudanças no cenário político" (em tradução livre).

Entretanto, o mercado permaneceu implacável: os rendimentos de alguns títulos da CoreWeave com vencimento em 2031 subiram acima de 16%, e o spread dos credit default swaps de cinco anos da empresa disparou acima de 1.240 pontos base, um aumento de 50% no último mês.

Anastasia Amoroso, estrategista-chefe de investimentos da Partners Group, declarou ao programa "Closing Bell" da CNBC: "Concordo plenamente que as neoclouds, em particular, serão as mais impactadas" (em tradução livre), observando que, ao contrário dos hiperescaladores Amazon e Microsoft, as principais neoclouds ainda são deficitárias e dependem fortemente de um pequeno número de clientes.

A IREN, uma neocloud de menor porte negociada publicamente, informou em seu relatório de resultados que cerca de 48% de seu backlog está vinculado à Microsoft; a empresa também divulgou que a receita de nuvem de IA mais que dobrou em relação ao período anterior, impulsionando suas ações a subir 20% e recupere as perdas anteriores.

Daniel Roberts, co-CEO da IREN, explicou à CNBC que há um "descompasso entre o que vemos no mercado público e o que observamos no nível dos clientes", mas reconheceu o desafio imposto pelos mercados financeiros, acrescentando que "os mercados de capitais tornaram-se mais seletivos nas últimas semanas, e as questões passaram de 'qual o tamanho do contrato' para 'se ele pode ser entregue, financiado e operado com lucro'" (em tradução livre). A empresa atualmente possui US$ 10 bilhões em dívidas.

Ao final de junho, a CoreWeave detinha US$ 5,5 bilhões em caixa e US$ 35 bilhões em dívidas; a companhia devia US$ 1,3 bilhão a uma taxa de 15% em uma facilidade que vence em março de 2028, além de ter US$ 3,2 bilhões em obrigações em uma facilidade de agosto de 2030 com taxa de 11%, conforme o último demonstrativo de resultados.

Luke Yang, analista da Morningstar que cobre a CoreWeave, afirmou que a empresa é improvável de entrar em falência no curto prazo e tem recursos para cumprir os contratos existentes, mas que o crescimento nos próximos cinco anos exigirá capital adicional, observando que "se quiserem emitir dinheiro por meio de ações, o preço da ação não está a seu favor, pois a ação foi bastante depreciada" (em tradução livre).

Yang também destacou que está acompanhando o mercado mais amplo de neoclouds, mencionando que a Nscale, com sede no Reino Unido, protocolou documentos para um IPO em setembro, mas ainda não publicou um prospecto atualizado, e comentou: "Eu não diria que é um bom momento para eles se tornarem públicos" (em tradução livre).

A SB Energy, que entrou com pedido no início de setembro, enfrenta situação semelhante, e a neocloud australiana Firmus cancelou os planos para um IPO.

Intrator escreveu em um memorando interno de outubro, visto pelo CNBC, que "essas empresas estão tentando levantar quantias enormes de capital sem a execução, receita, escala ou soluções de software que a CoreWeave entrega aos seus clientes" (em tradução livre).

Paul Meeks, chefe de pesquisa tecnológica da Freedom Capital Markets, descreveu a narrativa como "um ciclo de condenação, onde se os credores estão preocupados com a capacidade da CoreWeave de pagar suas dívidas, então eles precisam tomar empréstimos ainda maiores para financiar sua infraestrutura de IA a taxas exorbitantes" (em tradução livre).

A CoreWeave gerou US$ 5 bilhões em receita em 2025; Meeks estima que esse número saltará para US$ 42 bilhões em 2028, com margem EBITDA naquele ano próxima de 70%.

Analistas esperam que a receita da CoreWeave cresça cerca de 160% em relação ao ano anterior, atingindo US$ 3,55 bilhões, enquanto a Nebius deve registrar um crescimento de seis vezes, chegando a cerca de US$ 908 milhões, segundo a LSEG.

Meeks afirmou que espera que o mercado receba "algum alívio" com os relatórios de resultados de ambas as empresas.

A CoreWeave declinou comentar, e a Nebius não respondeu a um pedido de comentário.

Para Meeks, o ponto crucial é reconquistar a confiança dos mercados de capitais na história de crescimento das neoclouds e acreditar que os lucros estão a caminho, concluindo: "Você pode ter um banco saudável, mas se houver uma corrida geral aos bancos, eles podem enfrentar problemas; portanto, não sou ingênuo a ponto de minimizar o risco de crédito" (em tradução livre).