MSCI retira ações da Strategy de índices principais após lucro de US$ 19,53 bilhões

Segundo o Decrypt, a MSCI decidiu remover as ações da Strategy, empresa de Michael Saylor, de alguns de seus principais índices de investimento, após a divulgação de lucro de US$ 19,53 bilhões no último trimestre.

A revisão de novembro da MSCI lista a exclusão das ações da "STRATEGY A" – as ações MSTR – do MSCI USA Index após o fechamento do pregão de 30 de novembro. A medida também retira a ação dos índices mais amplos que incluem empresas dos EUA, como o MSCI World e o MSCI All Country World.

Isso não significa que a MSCI esteja retirando a Strategy da bolsa Nasdaq, encerrando suas operações ou obrigando a venda de Bitcoin; a mudança se limita à retirada da ação das listas de índices que fundos de investimento utilizam para decidir quais empresas possuir.

Em um fundo negociado em bolsa (ETF) que replica o MSCI USA Index, a remoção da MSTR da lista obriga o fundo a vender suas ações, independentemente da opinião do gestor sobre a estratégia de Saylor.

A MSCI adotou novas regras em outubro para empresas chamadas de não operacionais. O objetivo é manter veículos de investimento – negócios que detêm principalmente ativos financeiros – fora de índices destinados a rastrear empresas operacionais, avaliando ativos operacionais e outras medidas financeiras.

A lista de exclusão da MSCI não detalha exatamente quais testes a Strategy não cumpriu. A empresa, porém, argumenta que a captação de recursos, a gestão de seu tesouro de Bitcoin e a emissão de produtos financeiros configuram um negócio operacional genuíno.

Em carta de agosto à MSCI, a Strategy qualificou a proposta como “discriminatória, arbitrária e equivocada” (em tradução livre) e defendeu que a MSCI deveria ser um “espelho do mercado, não um árbitro dele” (em tradução livre).

A Strategy também mantém um negócio de software, mas o Bitcoin agora domina suas finanças. O ponto de discórdia é se a atividade em Bitcoin conta como operação empresarial ou apenas como gestão de carteira de investimentos.

Os resultados trimestrais mais recentes da Strategy mostram lucro líquido de US$ 19,53 bilhões. Quase todo o seu faturamento operacional de US$ 20,91 bilhões decorreu de um aumento no valor contábil do Bitcoin, conforme regras adotadas em 2025 que reconhecem variações de preço do ativo mesmo sem sua venda.

A divisão de software registrou receita trimestral de US$ 125,4 milhões, queda de 3% em relação ao ano anterior. A receita total da empresa em 2025 foi de US$ 477,2 milhões, ligeiramente abaixo dos US$ 486,3 milhões reportados em 2019, antes da compra massiva de Bitcoin.

O risco imediato é a pressão de venda sobre as ações MSTR, não sobre o Bitcoin em si. A Strategy estimou que fundos vinculados aos índices MSCI detêm cerca de 13 milhões de suas ações, o que corresponde a 3,1% das ações ordinárias em circulação.

A empresa costuma levantar capital vendendo ações e outros valores mobiliários, usando os recursos para comprar Bitcoin. Caso o preço da ação caia, a mesma quantidade de novas emissões geraria menos caixa, exigindo mais emissões ou menor compra de Bitcoin.

Assim, a decisão de exclusão de índices pode, a longo prazo, impactar o mercado cripto ao enfraquecer uma importante fonte de financiamento para um dos maiores compradores corporativos de Bitcoin, embora não obrigue a venda do ativo nem garanta redução nas aquisições.