BEE4 e Núclea entram no Programa Piloto DLT da CVM com projeto que testa interoperabilidade entre blockchains

Segundo o Livecoins, a BEE4 e a Núclea protocolaram, na última 4 de novembro a documentação necessária para participar do Programa Piloto DLT de tokenização da CVM.

O Projeto Vértice, desenvolvido pelas duas instituições, tem como objetivo demonstrar um mecanismo de interoperabilidade entre duas redes DLT, viabilizando a emissão e o ciclo de vida completo de um valor mobiliário.

O caso de uso escolhido envolve um Certificado de Recebíveis (CR) emitido na rede permissionada da BEE4, já nascido com o lastro registrado na rede da Núclea, que será responsável pela liquidação em stablecoin BRLN.

A iniciativa faz parte da agenda de entregas de 2027, que prevê a jornada integrada BEE4-Núclea, ampliando operações de valor mobiliário com garantia em recebíveis, já realidade no mercado brasileiro.

Até o momento, a jornada permanece fragmentada: emissão, registro do lastro, controle de garantias e liquidação ocorrem em infraestruturas e sistemas diferentes, obrigando credores, agentes de garantia, securitizadoras e custodiantes a conciliar informações continuamente, o que eleva sensivelmente os custos operacionais.

“Uma jornada integrada tira da equação o risco de descasamento e reduz o esforço de quem estrutura e acompanha as emissões. Estamos trabalhando, em conjunto com a Núclea, para unificar esse fluxo. Para o investidor, significa enxergar o lastro do início ao fim, com rastreabilidade em tempo real e menos etapas no controle do ativo. É esse nível de confiança que torna o investimento em crédito privado mais eficiente e seguro, e amplia sua atratividade”, afirma Patricia Stille, cofundadora e CEO da BEE4.

“Em 2027 e 2028, toda a agenda de duplicatas escriturais e recebíveis imobiliários vai se materializar, e há uma oportunidade enorme de usar esses recebíveis como lastro para operações de crédito emitidas no mercado de capitais. A Núclea está bem posicionada nesse segmento, e a BEE4, como nossa investida, tornou-se o braço de valores mobiliários tokenizados. Com a Núclea Chain viabilizando a representação digital do registro de recebíveis, chegou a hora de interoperar as duas redes”, destaca Ricardo Dias, Diretor de Novos Negócios da Núclea.

Participam como intermediários e custodiantes o Banco do Brasil e a XP Investimentos. O BTG atua como corretora e também como emissor pela BSec, braço de securitização do grupo. A Travessia figura como emissora e securitizadora, enquanto a Nexa atua como securitizadora e plataforma de crowdfunding. O Bradesco também participará do programa piloto, e outras instituições já manifestaram interesse nas próximas fases.

“Ao longo do programa da CVM, parte relevante das inovações que vamos lançar na jornada integrada de emissão de ativos, com o registro dos lastros vinculados, será testada pelos participantes do nosso projeto no GTT. Mesmo na fase preliminar, eles já têm contribuído de forma significativa, com inputs que ajudam a fazer com que a experiência do nosso sistema atenda às expectativas de quem opera no dia a dia. Cada participante tem um olhar próprio, e por isso estamos conduzindo as conversas de forma bilateral, para coletar o máximo de feedback sem inibições por eventual concorrência entre eles”, afirma Paloma Sevilha, diretora de Infraestrutura de Mercado da BEE4.

Na arquitetura testada, a titularidade e os saldos do CR ficam registrados na rede da BEE4, sob supervisão da CVM, enquanto o lastro permanece bloqueado na Núclea, que atua como registradora no âmbito do Banco Central e conduz a liquidação financeira utilizando a stablecoin BRLN, lastreada em real na proporção de 1:1.

Um orquestrador sincroniza as duas redes, gerenciando o fluxo de eventos e garantindo a conciliação em tempo real, sem a necessidade de pontes complexas. Dessa forma, o ativo e o dinheiro são liquidados simultaneamente, no modelo de entrega contra pagamento (DvP).

A depositária da BEE4 já opera em rede permissionada, restrita a nós autorizados e compatível com a Ethereum Virtual Machine (EVM). Para o piloto, foi criado um ambiente segregado de testes que replica o mesmo modelo de controle de acesso e governança.

O desenho não tem a intenção de substituir os papéis existentes; o objetivo é operar todo o fluxo do ativo aproveitando melhor o potencial das tecnologias disponíveis, reduzindo atritos, custos operacionais e riscos, ao mesmo tempo em que aumenta a transparência e diminui pontos de falha no sistema.

Entre os conceitos explorados estão a emissão do ativo diretamente na rede DLT, a interoperabilidade entre redes reguladas por meio de um protocolo de confirmação em duas fases (Two-Phase Commit) e a liquidação sem risco de descasamento, com travas de tempo (time-locks) que estornam a operação automaticamente caso uma das pernas falhe.

Na prática, o ciclo completo inclui o bloqueio do lastro na Núclea Chain, a criação do CR na BEE4, a oferta primária liquida em BRLN no modelo DvP, a negociação no mercado secundário com liquidação simultânea e, por fim, o pagamento automático de juros, amortização e resgate pelo contrato inteligente.

As regras do programa estão estabelecidas na Resolução CVM 249, de 14 de outubro de 2026, elaborada pelo Grupo de Trabalho de Tokenização (GTT) da CVM, que reúne catorze áreas técnicas da autarquia e vinte e três entidades externas, entre associações, infraestruturas e participantes de mercado.

A primeira fase, iniciada em 5 de novembro, cobre o ciclo completo de testes em sessenta dias operacionais, prorrogáveis por mais trinta, e, conforme a norma, utiliza apenas tokens de teste e dados fictícios, sem investidores nem recursos financeiros reais.

Os gestores de rede se comprometem a preparar a rede com habilitação de acesso de supervisão da CVM e dos participantes, executar os testes emulando emissão, registro e todos os fluxos ao longo do ciclo de vida dos ativos, conduzir testes de resiliência com falhas induzidas para validar estornos automáticos e enviar relatórios quinzenais ao Comitê Gestor da CVM sobre o andamento, indicando eventuais problemas e as soluções encontradas.

Uma marca do programa piloto é a supervisão direta da CVM, que opera um nó nas redes e acompanha as operações em tempo real, encurtando a distância entre inovação e norma.

A BEE4 nasceu apostando que o futuro do mercado de capitais seria digital e é a primeira depositária brasileira a operar valores mobiliários tokenizados em produção.

O Projeto Vértice mostrará duas infraestruturas reguladas, com papéis distintos e governanças independentes, comunicando-se em tempo real; a partir do momento em que a liquidação on-chain for efetivamente viabilizada, o alcance da solução pode ir muito além.

Os registros do ativo e do lastro em redes DLT interoperáveis, bem como a automação dos fluxos de pagamento e de obrigações, já são possíveis nas regras atuais e não dependem de mudança regulatória da CVM.

O que ainda exige reforma normativa é a liquidação financeira on-chain, que depende de o Banco Central aceitar o uso de stablecoin ou de depósito tokenizado em operações de mercado de capitais, via câmara de liquidação autorizada, e a eventual abstração de participantes regulados, que pode ou não entrar na agenda da CVM.

“A tecnologia já está pronta, e boa parte dessa jornada já roda sem depender de mudanças normativas. O salto seguinte é a liquidação: no dia em que o Banco Central aceitar uma stablecoin ou um depósito tokenizado para liquidar operações de mercado de capitais, teremos liquidações mais rápidas, flexibilidade de horários e conciliação automatizada para fluxos que hoje exigem longas rotinas operacionais, tudo com mais segurança. Estamos construindo a infraestrutura para que, quando essa agenda avançar, o mercado já esteja pronto para usá-la”, projeta Ricardo Dias, da Núclea.