Juros futuros caem em ajuste após estresse da véspera e Senado aprova PLP que economiza R$ 50 bilhões

Segundo o Valor Econômico, os juros futuros se ajustaram em queda (13), em especial nos vértices mais longos da curva a termo, revertendo parte da forte alta e da inclinação observada na véspera, quando a renda fixa local operou pressionada pelos planos fiscais para 2027 e por um ambiente internacional de pouco apetite por ativos de risco.

Para os participantes do mercado, não houve um gatilho claro que justificasse a melhora desta sessão; o que se observou foi uma correção depois do estresse da véspera.

Com isso, a taxa do contrato de Depósito Interfinanceiro (DI) com vencimento em janeiro de 2028 caiu de 14,28% para 14,265%; a do DI de janeiro de 2029 recuou de 14,745% para 14,67%; a do DI de janeiro de 2031 cedeu de 15,09% para 14,975%; e a do DI de janeiro de 2037 baixou de 15,215% para 15,10%.

O mercado local pouco se guiou pelo ambiente externo, em um dia em que as taxas dos Treasuries operaram em alta na maior parte do dia; na reta final do pregão em Nova York, o rendimento da T-note de dez anos subiu de 5,134% para 5,157%.

No início dos negócios, a tendência do pregão parecia novamente de preocupação e ceticismo dos investidores quanto à política fiscal, após a decepção com o Projeto de Lei Complementar (PLP) aprovado no Senado Federal, que visa economizar cerca de R$ 50 bilhões do orçamento de 2027 para cumprir a meta de superávit primário de 0,5% do PIB.

Um gestor de renda fixa, que preferiu permanecer anônimo, comentou que as falas do ministro do Planejamento e Orçamento, Bruno Moretti, sobre o PLP aprovado em entrevista à Globonews podem ter sido bem recebidas. “Focou no PLP, mas não descarta novas medidas [de ajuste fiscal]” (em tradução livre).

A maior parte do mercado, porém, vê a melhora como fruto de uma correção após o estresse da véspera, em um ambiente de pouca segurança para apostas direcionais nos juros. “O mercado está ‘largado’ nesta semana, as taxas vão para onde quiserem” (em tradução livre), avaliou um operador do sell-side de um importante banco local.

Em conversas recentes, gestores têm compartilhado a impressão de que há dificuldade de os agentes realizarem apostas direcionais nos juros – e nos demais ativos brasileiros – por conta das incertezas sobre a política econômica, fiscal e monetária a partir do ano que vem; com isso, a liquidez na renda fixa tem sido mais tímida e os juros futuros oscilam em movimentos com pouca resistência, tendendo a reverter tendências em pregões consecutivos, como ocorreu entre e.

O quadro atual também dificulta o trabalho dos economistas ao projetar inflação e Selic para o próximo ano, conforme destaca em relatório a equipe de economistas do Santander, comandada pelo economista-chefe Marco Antonio Caruso. O banco revisou para baixo as estimativas de crescimento do PIB e para cima as de inflação para 2026 e 2027, ressaltando que “mudanças estruturais no regime tributário e nas relações de trabalho, com pouco precedente histórico, adicionam incerteza maior que a usual às projeções de inflação e atividade para 2027” (em tradução livre).

Quanto à taxa Selic, a percepção da equipe é de que a desaceleração do crescimento não será suficiente para produzir as condições necessárias à continuação da flexibilização monetária; assim, o BC deve manter o juro básico em 13,75% durante todo o primeiro semestre do ano que vem, antes de retomar cortes para 12,50% na segunda metade do ano que vem, “diante de uma atividade persistentemente fraca e crescimento próximo de zero por alguns trimestres” (em tradução livre).